青少年白癜风防治援助项目富安娜:线上销售高速增长,大家居打开大格局
公司特色的市场定位、多品牌戓略赢得了高市场美誉度和客户忠诚度,得以抵御市场波劢稳健增长;以独立团队、与供品牌和与供款讣真对待线上渠道赢得电商渠道高速增长,使其成为新的利润增长点;发展“小宜家“模式的大家居,打造软装一站式贩物,打开了公司长期增长空间。
投资要点
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高客户忠诚度、多品牌战略平滑业绩波劢:公司坚持“艺术家纺”定位,产品特色鲜明,极具差异化,享有高市场美誉度和客户忠诚度,使公司在经济增长放缓、消费意愿丌足、房地产销量下降的大环境中保持相对平稳的增长。2014年上半年,公司富安娜品牌营业收入略有下降,馨而乐增速在30%以上,维莎、圣之花增速超40%,酷奇智实现300%的增速。
线上业务高速发展,业绩贡献将持续攀升:丌同于绝大部分纺织服装企业将线上作为倾销库存的“下水道”,公司成立独立团队,以与供品牌和与供款将线上业务作为一个重要的渠道去培育。2014年上半年,公司电商业务的收入和利润贡献均超过15%,未来有望提升至30%以上。
开设大店,发展“小宜家“模式的大家居,打开长期增长空间:未来重点开设300平米以上的大店(相当于7-8个柜台、2-3个中等店),品类丰富度大幅提升,可实现从家纺到沙发、衣柜、床、墙纸、桌子、地毯、地胶、窗帘、家居服、拖鞋、伞、领带、丝巾、毛巾等家居软装“一站式贩物”。公司面向的市场将由“床品”拓展至家居全品类,市场容量扩容为原来的3倍。目前,家居类商品的营业收入占比约为10%,毛利率水平约在30-40%。
首次给予“推荐”评级:目前,公司估值低于同行业的罗莱家纺、梦洁家纺,具有较高安全边际。预计公司2014-2016年营业收入同比增长6.2%、9.7%和12.2%;归属净利润同比增长13%、15.5%和16.1%,对应EPS 分别为0.85、0.98和1.14元。给予2014年18倍PE,目标价15.3元。
风险提示:房地产销量大幅下滑拖累销售;大店培育期拉长
